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　　起首：IPO日报

　　两次挂牌新三板、两度闯关创业板失利后，执着于A股上市的浙江科马摩擦材料股份有限公司（下称“科马材料”）转战北交所。近期，科马材料回话了北交所的第一轮问询函，回话本色主要包含内控法度性、关系交游、募投步地必要性等方面。

　　但多次念念在本钱市集登场的科马材料，其募投的必要性存疑。

　　在新动力汽车浸透率抓续攀升确当下，我国传统燃油车产业链面对的转型压力正突飞猛进。在这一布景下，科马材料行动一祖传统燃油车产业链公司，这次募投步地遴荐链接加码燃油车零部件。

　　现存的主业远景不解，近几年，前五大客户孝敬的营收逐步减少，还有客户不再续订合同，但科马材料仍然“死磕燃油车道路”。这次IPO，公司是否约略班师称愿？

　　起首：张力

　　三度“冲A”

　　据悉，科马材料设立于2002年4月27日，主商业务为干式聚散器摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、坐褥及销售，并勤恳于新式摩擦材料的开导欺诈。

　　这次IPO并非科马材料初次递表A股。自2011年起，科马材料曾两度“冲A”，两度挂牌新三板，上市之旅颇为侘傺。

　　一开动，科马材料规划在深交所创业板上市，2011年9月，科马材料与浙商证券缔结了《初次公开导行股票之率领左券》。同月，科马材料在浙江证监局进行了率领备案。但最终因为净利润不达标而折戟。

　　2014年，科马材料决定先挂牌新三板。但2021年3月，科马材料拒绝了新三板挂牌，更换保荐机构为安信证券，再次冲击创业板。2022年6月，其IPO肯求获创业板受理，同庚7月，科马材料进入问询法子，但二循环话后不久，公司和保荐东说念主依然向交游所提交了猬缩肯求，主动拒绝了IPO程度。

　　深交所的两轮问询函中，监管层对科马材料在创业板的定位发出了质疑。

　　或基于此，科马材料这次IPO不再死磕创业板，转而投向北交所。2024年3月，科马材料再次挂牌新三板。6月末，公司转战北交所，保荐机构再度更换，这次保荐机构为国投证券。

　　“冲A”之路侘傺，科马材料的家具力也难经斟酌。

　　近几年，固然科马材料的商业收入总体增多，但净利润和毛利率却总体处于下跌趋势。2021年—2023年（下称“叙述期”），科马材料的商业收入隔离为4.19亿元、4.62亿元及4.87亿元；归母净利润隔离为0.72亿元、0.42亿元及0.50亿元。

　　这是否意味着科马材料的主营家具不具备竞争力？

　　“死磕燃油车道路”

　　据悉，科马材料主要家具为“干式聚散器摩擦片”。从财务数据上来看，叙述期内，公司主商业务收入主要起首于干式聚散器摩擦片，该项收入占主商业务收入的比例隔离为99.13%、96.99%、96.84%。

　　然而，科马材料的中枢家具的欺诈场景较为局促。

　　具体来看，科马材料专注的干式聚散器摩擦片，是更传统、更平价的聚散器，主要用于手动挡和AMT自动挡变速箱，欺诈场景主要蚁合在手动挡的商用燃油车领域。而商用车领域正在新动力化，值得在意的是，电动车的架构内只好减慢器，无变速箱，因此，科马材料际遇新动力化的挑战。

　　2024年5月，国务院印发的《2024年—2025年节能降碳行径决议》明确提议：“推进各人领域车辆电动化，有序执行新动力中重型货车，发展零排放货运车。”不错料念念，陪伴期间束缚熟谙、计谋纵欲推进以及配套设施逐步完善，我国商用车市集将进入新动力浸透率栽植的加快期。

　　据招股书，科马材料的客户多为大型聚散器专科坐褥企业，配套车型多为商用车。但科马材料的前五大客户孝敬的销售金额正在逐步减少。叙述期内，公司上前五大客户销售金额隔离为0.77亿元、0.63亿元、0.54亿元，占畴前度商业收入的比例隔离为 34.43%、 30.98%、27.27%。

　　值得在意的是，2023年前五大客户中的长春一东，在2023年与科马材料的合同履行完结后，并未再签署新的合同。

　　科马材料也在招股书中领导，国内每年度新增乘用车中手动挡汽车占比正抓续下跌，2023 年乘用车产量中手动挡比例为7.67%。若未来国内商用车行业低迷，需求衰颓，况兼手动挡乘用车占比进一步较着下跌，公司客户存在松开坐褥鸿沟并减少订单量的可能性，将对公司经商事迹产生一定不利影响。

　　在招股书中，科马材料暗示，“积极布局新动力汽车市集，加大研发参加，增强期间储备，开拓客户资源，竣事传统汽车与新动力汽车的有用交融。”

　　但这次IPO，科马材料拟募资2.06亿元，仍然规划参加干式挤浸环保型聚散器摩擦材料技改步地及研发中心升级步地。

　　也即是说，行动科马材料当今所发展的领域，手动挡燃油商用车市集未来将抓续萎缩；而发展远景晴明的纯电商用车等，科马材料当今并莫得太多布局。

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